竞争性项目财务可行性分析的不足及改进建议
发布时间:2007-01-08 点击数:2442  正文:【 放大 】【 缩小
简介:关键字:竞争性项目 财务可行性分析 问题 改进建议 一、竞争性项目财务可行性分析存在的问题 1、参与可行性研究的有关各方不能有效地分工协作。主要表现在:①对于关乎企业存亡的战略性项目没有与相关的权威机构充分合作,也未认真听取专家意见,以至于在立项时就已先输一 ...
关键字:竞争性项目 财务可行性分析 问题 改进建议 一、竞争性项目财务可行性分析存在的问题 1、参与可行性研究的有关各方不能有效地分工协作。主要表现在:①对于关乎企业存亡的战略性项目没有与相关的权威机构充分合作,也未认真听取专家意见,以至于在立项时就已先输一招;②企业内部各部门之间的分工协作也有一些不合理的地方,如市场营销部门对市场需求、供求关系、价格变动趋势等没有系统的市场分析报告,没有保证新产品如期完成销售目标的市场营销方案及保证手段;工程技术部门没有细致的工艺分析报告;各部门将有关的初步数据汇集到财务部门后不再作进一步分析,仿佛可研分析只要看财务分析结果就行了。另外,项目分析相关人员也存在知识结构不合理、知识面不广等问题,企业没有重视并采取相应的措施来提高其业务技能。 2、立项之初未进行深入细致的项目风险分析。大型投资项目是企业经营战略的重要组成部分,要搞好项目建设,首先必须分析可能的风险。但有些企业在筹资风险分析、技术风险分析、市场风险分析和环境风险分析等存在明显不足时,就盲目立项,其结果是难以想象的。现有的概率分析方法在实际操作中没有得到很好的运用,要么是干脆不使用概率分析方法,要么是在确定每个敏感因素在其变化区间内的概率分布时,简单地想当然的确定出概率分布。 3、项目评估所依赖的基础数据的确定其依据不充分、方法不科学。在财务分析报表中使用的有些基础数据在可行性研究报告的相关章节中找不到依据,而且令人令己难以置信。比如在整个项目达产期内,销售数量、销售单价、销售收入都是一个几年甚至上十年不变的数据。 4、进行财务可行性分析时所用的贴现率过于简单,有的企业甚至照搬同期银行存款利率作为贴现率来分析项目的财务评价指标。 5、不注重分析项目筹资规模、偿债能力、资本结构及权益资本成本。企业新上项目有很多可供选择的融资渠道和融资方式,但有些企业完全依靠银行贷款,建成投产后,仅付息一项就严重制约了企业的正常生产经常。有的企业忽视资本成本观念,尤其是忽略了对权益资本成本的补偿,误认为权益资本成本是一种“免费午餐”,可以不计成本、无条件地使用,以至于虚增利润,误导决策。 6、相关的税收政策考虑得不够充分,也未作深入研究。实务中,一般的可研分析仅仅只是考虑了所得税、增值税、进口设备的两税两费等税收政策。事实上还有一些税收政策和新上项目也有很大的关联度。例如,出口型项目就深受国家出口退税政策影响,当出口产品征、退税率一致时,几乎没有太大的影响,而当国家调低了出口退税率以后,就会产生一个出口产品不得抵扣的进项税额,按税法,应作为主营业务成本,直接冲减当期利润,同时还要产生相应的主营业务税金及附加,这时就会影响新上项目的利润及现金流量;现行政策规定,企业在进行项目投资时如果大量采购国产设备,则可将相应的进项税额抵扣应上交的所得税额,这同样也会影响到项目的现金流量,目前国家税务总局正在考虑将采购固定资产所产生的进项额纳入正常抵扣范围,界时也会对投资项目产生深远的影响。 二、对竞争性项目财务可行性分析的改进建议 1、认真搞好组织建设,组建高效精干的企业投资管理委员会(以下简称“管委会”),并做好相应的内部分工。管委会中应包括市场营销专家、工程(工艺)技术专家、财务分析专家、物料采购专家、品质管理专家、人力资源专家、法律专家、政策顾问(可由财务分析专家或法律专家兼任)等,并由公司指派一名懂行的老总级人物出任管委会主任,这就为有关部门各司其职在组织上提供了保证。企业应积极采取各种灵活方式对其成员进行业务培训,不断提高其业务水平。管委会应搞好内部制度建设,建立相应的工作流程和协商制度,以保证对项目进行分析论证时职责分明,工作起来有章可循。同时管委会在重大项目的分析论证上还要同企业外部的权威专家(或权威咨询机构)建立适当的联系,并充分听取他们的意见。 2、选定项目前做好项目风险分析。根据实际需要恰当地运用概率分析方法对投资项目进行风险分析,其难点是如何确定每个敏感因素在其变化区间内的概率分布。专业的项目分析评估人员可以先对具体项目的具体敏感因素进行足够大量的调查研究,再对得到的数据进行分析处理即可得出分布数据,其准确性应该是比较高的;而企业内部的财务分析人员应在充分听取市场营销专家意见的基础上运用数理统计原理确定出相应的概率分布,以保证预测结果的准确性。 3、各项基础数据的确定依据必须有章可循,使用的调查研究、预测分析方法必须科学合理,以保证分析结果的准确性。如何分析预测出一组高质量的项目现金流量及收入、成本数据,这是项目财务分析最重要的基础。笔者认为,可以从两个方面着手来保证所采集的基础数据的可信度:①关于销售数据。管委会市场营销专家应在充分占有市场信息的基础上,考虑各种影响目标消费市场的因素,包括国内外市场走向、目标市场定位、项目所产产品的生命周期、本企业营销策略、企业开工率、市场占有率、区域条件、运输条件、行业情况、本国及海外消费市场所在国政策法律环境等,制定合理的预测模型,进行必要的概率分析,预测出项目达产后各年的销售量和销售单价。预测应该是有科学根据的预测,不能是随意和盲目的人为取舍,特别是不能搞整个项目期内各年都是一个销售数据的预测;②关于成本费用数据。管委会物料采购专家也应在充分占有市场信息的基础上,考虑原材料供应风险、市场供应能力、运输条件、市场价格走势、本项目产能、经济批量等因素,制定合理的预测模型,预测出合理的采购单价、采购成本,其用量应以成品销量预算为基础,不需作特别的概率分析。但对于采购价格则要进行必要的概率分析,使之尽可能与实际价格走势趋于一致;人力资源专家要在充分领会国家有关劳动政策法规精神的前提下,根据生产预算及劳动定员预测出人力资源成本;工程(工艺)技术专家要同品质管理专家通力合作,运用价值工程方法制定出产品的工艺流程、物耗标准;财务分析专家要在熟知国家相关财税法规并同工艺专家、品质专家、市场营销专家等紧密合作的前提下预测出产品生产成本、营业费用、管理费用和财务费用。 4、选用合理的贴现率。科学、准确地计算和选取贴现率,对分析结果的真实性和可靠性有着至关重要的影响。笔者认为可以用资金利润率法选取贴现率。资金利润率可分为社会资金利润率、行业资金利润率和企业资金利润率。社会资金利润率是重要的国家参数。国家计委和建设部为反映经济体制财税制度改革的新情况,在大量调研和专题研究的基础上,于1993年4月正式发布了《建设项目经济评价方法与参数》。其中对国民经济评价参数之一的社会资金利润率进行了修改,将社会资金利润率定为12%。由于国民经济各行业的资金收益相差很大,《方法与参数》也给出了我国各个部门、各行业的基础收益率,可作进一步选取部门行业资金利润率的参考。我们认为,对那些产品在市场上供求状况大致均衡,产品价格与价值大致吻合,市场环境好,行业平均利润率与社会平均利润率大体一致的企业,可采用社会平均利润率作为企业适用的资产收益率;对于产品供不应求或供大于求,价格高于价值或低于价值较多,市场环境仍未完全形成或受政策限制,行业平均利润率与社会平均利润率有较大差异的企业,可选用行业平均利润率为企业适用的资产收益率。 5、注重分析项目筹资规模、偿债能力、资本结构及权益资本成本。企业在展开财务分析之前,必须事先调查清楚本企业的筹资环境,明确企业目前能采用的筹资渠道和筹资方式,对于因新上项目而新成立的企业只需就项目本身的资本因素展开分析即可。而对老企业新上项目而言,在分析新项目的资本结构、资本成本等筹资因素时还必须同时分析企业整体的资本结构、综合资本成本及企业债务清偿能力,要将资本成本与投资报酬率一并分析,同时要充分考虑财务杠杆及经营杠杆的杠杆作用,找出最佳的资本筹资组合。另外,还应建立一套正确的企业经营业绩评价系统,从制度上提高企业经营者的资本成本意识,尤其是权益资本成本,避免权益资本“免费使用”的现象。唯有如此,才能作出正确的投资决策。 6、认真研究国家税收政策,规避税收风险并根据谨慎性原则合理考虑相关费用。项目承办企业必须根据国家产业政策、新项目所属行业性质、市场类别等因素仔细分析税收政策,用好用足国家税收优惠政策。比如,如果拟建项目是出口型项目,则必须研究国家出口退税政策,有些产品出口后不能退税或虽能退税但退税率极低,这时项目承办企业就得三思而后行;如果拟建项目是国家鼓励的行业(如大规模集成电路的生产),国家在增值税、所得税的征收方面就有很多优惠。总之,只有精通税法,在项目分析中企业才不会造成重大的错误与遗漏,才能做到国家与企业双赢。

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